До 2022 года, как пояснила Набиуллина, крупный бизнес, в первую очередь экспортеры, активно пользовался дешевыми иностранными кредитами. По сути, для расширения производства и модернизации использовались накопления граждан США и стран Евросоюза. Западные рынки капитала были доступны, ставки низки, а рефинансирование не вызывало проблем. Это позволяло компаниям расти, не опираясь исключительно на внутренний спрос на деньги.
Но санкционное давление кардинально изменило расклад. Доступ к западному капиталу для России полностью закрыт. Взять кредиты в привычном объеме за рубежом теперь невозможно. В этих условиях вся нагрузка по обеспечению экономики ликвидностью легла на внутренние ресурсы — деньги населения.
Однако ситуация осложняется макроэкономическими условиями. Как подчеркивают аналитики, опираясь на заявления главы ЦБ, сейчас поддержание роста за счет сбережений происходит в фазе высокой инфляции и экстремально высоких процентных ставок (ключевая ставка находится на двухзначных уровнях). Это означает, что сбережения граждан, с одной стороны, востребованы как топливо для экономики, но с другой — сами подвержены быстрой инфляции, а кредиты остаются недоступными для многих секторов из-за дороговизны. Таким образом, экономика вынуждена работать в режиме самообеспечения, используя внутренние резервы, что ранее было для нее нетипично.
